O Citi reduziu o preço-alvo das ações da CSN e de seu braço de mineração, a CMIN3. A decisão foi motivada por riscos no processo de desinvestimentos do grupo e nos volumes de minério de ferro.
Em relatório, os analistas do banco afirmam que o resultado do segundo trimestre deve ser misto. A CSN deve ser apoiada por um desempenho mais forte do aço, tanto em volumes quanto em preços. Além disso, a estratégia de valor sobre volume no braço de cimento deve continuar.
Na mineração, o desempenho deve decepcionar. A empresa foi penalizada por custos de frete mais altos e por uma parada de manutenção adiada do primeiro trimestre, quando a mina foi impactada por chuvas.
“Estamos reduzindo nosso preço-alvo para CMIN3 para R$ 4,5 por ação e para CSNA3 para R$ 5 por ação”, disseram os analistas. Os valores anteriores eram de R$ 7 e R$ 5, respectivamente. A revisão reflete premissas atualizadas de preço do minério de ferro e o risco de execução nos desinvestimentos de ativos.
Para o segundo trimestre, o banco projeta um Ebitda ajustado de R$ 2,6 bilhões para a CSN e de R$ 1 bilhão para a mineração. No aço, a expectativa é de melhoria nas entregas em relação ao trimestre anterior, com previsão de Ebitda ajustado de R$ 578 milhões e margem de cerca de 10,7%.
“Acreditamos que o nível de margem de dois dígitos deve ser sustentado no segundo semestre”, afirmam os analistas. Isso seria apoiado por preços de aço realizados mais altos e ganhos de volume às custas da participação de mercado do aço importado.
A empresa também tem trabalhado para reduzir os estoques. Há um descasamento deliberado entre volumes de vendas e produção, o que deve apoiar a dinâmica de capital de giro no futuro.
No cimento, a companhia deve continuar com a estratégia de valor sobre volume. A receita por tonelada mais alta compensa os volumes despachados reduzidos. “Essa disciplina de preços reforça o compromisso da administração com melhorias de lucratividade”, diz o relatório.
O segmento de logística e energia deve contribuir de forma constante para o resultado consolidado, sem grandes surpresas esperadas.
Mineração
O Citi aponta que a mineração deve ser o ponto mais fraco do trimestre. Os preços realizados foram pressionados por custos de frete mais altos, de aproximadamente US$ 9 por tonelada. Os volumes em abril e junho foram fortes, mas o trimestre foi impactado pela manutenção de 15 dias na planta.
Apesar do cenário, o banco elevou suas projeções para o setor em 2027. As novas premissas de preço do minério de ferro são cerca de US$ 2,5 por tonelada mais altas do que as anteriores. Por outro lado, o Citi reduziu as estimativas para 2028, refletindo um preço mais conservador de US$ 85 por tonelada, cerca de US$ 7 abaixo da projeção anterior.
